ANÁLISE COMPARATIVA DE DISTINTAS MÉTRICAS DE RISCO NA COMPOSIÇÃO DE UM FUNDO DE FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIÁRIO

• Main Authors: Lucas Fernando Lovatto, Daniel Christian Henrique, Marcus Vinícius Andrade de Lima
• Format: Article
• Language: English
• Published: Universidade de São Paulo (USP) 2017-05-01
• Series: Revista de Contabilidade e Organizações
• Subjects: Fundos de Investimento Imobiliário; Conditional Value-at-Risk; Análise de Investimentos; Otimização de Carteiras
• Online Access: https://www.revistas.usp.br/rco/article/view/125503

O propósito central deste estudo é analisar a complementaridade dos resultados de diferentes métricas de risco na composição de um Fundo de FIIs. A partir da revisão de literatura, optou-se pela adoção das métricas de risco variância e Conditional Value-at-Risk, desenvolvidas nos estudos de Markowitz (1952) e Rockafellar e Uryasev (2000, 2002), respectivamente. O estudo abrangeu uma amostra de 30 FIIs listados em bolsa de valores no âmbito da BMF&BOVESPA com retornos diários entre Julho de 2013 e Julho de 2015. Como metodologia, empregou-se modelagem e simulação computacional de carteiras teóricas para minimização do risco não-sistemático, submetendo-as a restrições de acordo com perfis de risco e instruções regulatórias. A principal constatação é de que as diferentes métricas produziram diferentes resultados nos portfólios de menor nível de risco. Observou-se, adicionalmente, que a métrica variância subestimou a probabilidade de perdas extremas.