Taxa de juros e prêmio de risco: investigando a hipótese Bresser-Nakano para a economia brasileira, 1995-2005 Interest rate and the risk premium: Bresser-Nakano's hypothesis in the brazilian economy, 1995-2005

• Main Authors: André M. Marques, Adelar Fochezatto
• Format: Article
• Language: English
• Published: Universidade Federal do Rio de Janeiro 2007-08-01
• Series: Revista de Economia Contemporânea
• Subjects: Bresser-Nakano; integração financeira; taxa de juros; prêmio de risco; financial integration; interest rate; risk premium
• Online Access: http://www.scielo.br/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S1415-98482007000200007

A proposta Bresser-Nakano deflagrou uma forte discussão sobre a política de juros no Brasil, suscitando uma série de críticas e contribuições para o seu aperfeiçoamento. Seu argumento central baseia-se na suposição de que o sentido da causalidade vai da taxa de juros para o prêmio de risco, e não o contrário. Com isso, a autoridade monetária, ao reduzi-la, promove um círculo virtuoso na economia, reduzindo o prêmio de risco e, através da taxa de câmbio, a própria inflação. Essa hipótese, no entanto, continua controversa e carece de estudos empíricos visando à sua verificação. O objetivo principal deste trabalho é investigar a sua validade para a economia brasileira nos últimos 10 anos de política monetária. Aplicando testes de causalidade de Granger, os resultados encontrados apóiam a hipótese Bresser-Nakano.<br>The Bresser-Nakano's proposal raised a wide discussion on the monetary policy in Brazil and several critiques were brought about as well as contributions for its improvement. Their main argument is based upon a causality relation that runs from interest rate to risk premium with a positive correlation. In this case a cut in the interest rate shifts down the risk premium, and could even reduce the price inflation by the exchange rate. This assumption is linked to others issues in financial integration in an open economy context. The traditional view is that the interest rate is determined by the interest rate parity condition and that the monetary authority has no autonomy to set different rates from those determined by the "capital's flows". An alternative approach defends that is possible to peg with wide autonomy the domestic interest rate, even in this context. The results endorse Bresser-Nakano's proposal and suggest it could be feasible for Brazilian real situation.