當日沖銷交易獲利影響因素之研究
在美國傳統市場體制下,造市者(market maker)擁有市場的主宰權,一般投資人(retail investors)交易地位居於顯著弱勢,因而未具參與當沖交易活動的足夠條件;直至制定OHR (Order Handling Rule)法規、修正SOES (Small Order Execution System) 使用規定、ECNs (Electronic Communication Networks)與當沖券商興起後,一群以一般投資人為主的專業當沖者方才陸續出現並快速成長,他們藉由特有交易地位,利用多元市場、多元造市者與多元交易機制特性,設計出與造市者對作的套利當沖交易形態。因此,造市...
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國立政治大學
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ndltd-CHENGCHI-A20100001892013-01-07T19:35:48Z 當日沖銷交易獲利影響因素之研究 賴慧君 在美國傳統市場體制下,造市者(market maker)擁有市場的主宰權,一般投資人(retail investors)交易地位居於顯著弱勢,因而未具參與當沖交易活動的足夠條件;直至制定OHR (Order Handling Rule)法規、修正SOES (Small Order Execution System) 使用規定、ECNs (Electronic Communication Networks)與當沖券商興起後,一群以一般投資人為主的專業當沖者方才陸續出現並快速成長,他們藉由特有交易地位,利用多元市場、多元造市者與多元交易機制特性,設計出與造市者對作的套利當沖交易形態。因此,造市者的報價動作、投資人所擁有的資訊系統效能與本身下單速度等因素,為獲利水準的主要影響因子。 台灣集中市場為一集合競價市場,由投資人委託單決定市場流動性與價格,每位投資人的基本交易地位幾近均等,在此種交易市場模式下,並未存在與造市者對作的套利空間,一般投資人投入當沖交易的情況卻仍然熱絡,則其是否獲利、以及獲利影響因子又為何? 本研究經以86年度台積電與聯電之交易資料進行統計分析,研究發現如下: 1.整體當沖交易之單位毛利為正,惟因買賣價差空間相當小,故於扣除相關交易成本後,單位淨利出現負值,顯示當沖並非一容易獲利之交易策略。 2.市場波動性愈大、流動性愈大,交易報酬愈高。 3.投資人的個股與同產業跨股交易經驗,有助於其提升當沖報酬。 4.交易量大之當沖者,可能採取低單位獲利、高交易量之交易策略。 5.投資人交易部位持有時間愈長,其單位交易毛利愈低,可能反應投資人的日內惜售行為。 6.台積電以作空者之交易報酬均值較高,顯示作多者可能因券源限制而無法自由控制出場時間,導致毛利表現相對不佳;惟聯電的檢定結果出現不一致,故作多或作空策略是否可為當沖獲利指標之一,需再進一步研究。 國立政治大學 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22A2010000189%22. text 中文 Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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在美國傳統市場體制下,造市者(market maker)擁有市場的主宰權,一般投資人(retail investors)交易地位居於顯著弱勢,因而未具參與當沖交易活動的足夠條件;直至制定OHR (Order Handling Rule)法規、修正SOES (Small Order Execution System) 使用規定、ECNs (Electronic Communication Networks)與當沖券商興起後,一群以一般投資人為主的專業當沖者方才陸續出現並快速成長,他們藉由特有交易地位,利用多元市場、多元造市者與多元交易機制特性,設計出與造市者對作的套利當沖交易形態。因此,造市者的報價動作、投資人所擁有的資訊系統效能與本身下單速度等因素,為獲利水準的主要影響因子。
台灣集中市場為一集合競價市場,由投資人委託單決定市場流動性與價格,每位投資人的基本交易地位幾近均等,在此種交易市場模式下,並未存在與造市者對作的套利空間,一般投資人投入當沖交易的情況卻仍然熱絡,則其是否獲利、以及獲利影響因子又為何?
本研究經以86年度台積電與聯電之交易資料進行統計分析,研究發現如下:
1.整體當沖交易之單位毛利為正,惟因買賣價差空間相當小,故於扣除相關交易成本後,單位淨利出現負值,顯示當沖並非一容易獲利之交易策略。
2.市場波動性愈大、流動性愈大,交易報酬愈高。
3.投資人的個股與同產業跨股交易經驗,有助於其提升當沖報酬。
4.交易量大之當沖者,可能採取低單位獲利、高交易量之交易策略。
5.投資人交易部位持有時間愈長,其單位交易毛利愈低,可能反應投資人的日內惜售行為。
6.台積電以作空者之交易報酬均值較高,顯示作多者可能因券源限制而無法自由控制出場時間,導致毛利表現相對不佳;惟聯電的檢定結果出現不一致,故作多或作空策略是否可為當沖獲利指標之一,需再進一步研究。
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