證券商購併策略與財務績效關係之研究

• Main Author: 郭峻權
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Subjects: 證券商; 購併策略
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22B2002002256%22.

民國77年5月政府開放新券商設立後，各地券商家數急速成長，走過股市12000點的激情演出後，當股市正式步入空頭市場時，卻有為數不少的券商由於不堪虧損而自行解散或尋求願意購併的對象，也因此掀起了證券業近年來一波波的購併熱潮，迄今方興未艾。 現行券商購併的型態有營業讓與及吸收合併兩種，且無論是綜合券商抑或專業券商都有從事購併活動的情形，本研究主要目的在於探討主併券商購併後的財務績效是否較購併前有改善，並試圖探討該兩種不同的購併型態，何者有較佳的經營績效，以為證券業者決策的參考。 使用的績效評估指標主要以財務常用的五力分析（活動力、收益力、成長力、安定力、銷售力）為主幹，參酌學術界常用之13項財務比率作為該五力之衡量變數；統計方法則以t檢定作為檢定的輔助工具。 研究樣本為自民國79年1月1日至84年12月31日曾從事券商購併活動，且在該兩時點皆處於營業狀態的證券商，共計23家綜合證券商，11家專業證券商為研究對象。 經由實證結果得到以下結論: 1.主併綜合券商與未從事購併之綜合券商的經營績效有顯著差異。 2.主併券商從事購併後，在銷售力方面皆有改善，證明了市場力量理論成立，但在活動力、安定力的部份指標上則有惡化的現象。 3.採營業讓與之專業券商在活動力方面的績效優於採吸收合併之專業券商。 4.採營業讓與之綜合券商的績效並未明顯優於採吸收合併之綜合券商。 5.被併券商在被綜合券商購併後的經紀市佔率有顯著下滑的現象。