企業購併個案研究--以國際藥廠個案為例

• Main Author: 顏素華
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Subjects: 企業購併
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22G0093932707%22.

近十年來藥廠間之大型併購案件層出不窮，改變了藥廠的排名，對於前十大藥廠之市佔率結構變化有很大的影響。但購併活動對公司價值是增加亦或是破壞？本研究及以惠氏藥廠併購氰胺藥廠為研究案例，來檢視此併購活動對惠氏藥廠公司價值的影響。 企業購併後價值的增加來自於綜效的產生，更進一步須檢視綜效是否大於購併之溢價。本研究以惠氏購併氰胺後1995年~2005 年之各年度EVA 折現值與未購併情況下之假設推估數據做比較，以檢驗購併綜效。在進一步比較綜效與收購溢價，以得出是否買貴了。並透過檢視影響企業價值的關鍵因子為銷售成長率、EBIT成長率、銷售利潤率、資本週轉率、再投資率與WACC 分析綜效的來源。 惠氏收購氰胺之溢價高達60%，溢價相當驚人，但當解析綜效併予以量化後，發現購併後11年間綜效遠大於收購溢價，並未買貴了。而綜效主要來自於較高的週轉率、再投資率及毛利率。 此購併案能夠成功主要歸因於公司文化的重塑、組織整合成功；購併購併決定與公司來發展策略符合；溢價在合理範圍。