台灣股市的波動外溢效果之研究

• Main Authors: 吳旻容, Wu, Min Jung
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Subjects: 多變量; GARCH模型; 波動性; 外溢效果; 不對稱性; multivariate; GARCH model; volatility; spillover effect; asymmetry
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22G0095351021%22.

本研究使用相關係數隨時間變動的雙變量GARCH(1,1)模型(time-varying correlation bivariate GARCH(1,1) model)，討論台灣股票市場中，大公司與小公司之間的報酬、衝擊(shock)、波動(volatility)是否互為影響為主軸。其次，為了了解不同估計方法、相關係數的設定和解釋變數對結果造成的影響，亦設立了3種模型，作為本研究的比較模型。 本研究發現大公司與小公司過去的報酬，存在雙向的報酬外溢效果。換句話說，大公司與小公司過去的報酬分別都對「本身報酬」有影響外，對「對方的報酬」也有影響。進一步發現到：大公司過去受到的衝擊和波動不僅對本身的條件變異數造成影響，也影響到小公司的條件變異數。但相反地，小公司過去受到的衝擊和波動，只對本身的條件變異數有影響，對大公司的條件變異數沒有影響，所以大、小公司間的衝擊外溢效果和波動外溢效果有不對稱的現象。 從不同模型之比較也發現，在討論大公司與小公司的報酬及波動時，應重視兩者彼此相互影響的關係，在估計時使用多變量的方法，以捕捉彼此相依的條件共變異數及條件變異數之動態過程。除此之外，也應考量兩者的相關係數隨時間變動的特性，及過去的波動對描述對方條件變異數的重要性。 關鍵字：多變量、GARCH模型、波動性、外溢效果、不對稱性