未上市公司評價─以廣穎電通為例

• Main Author: 蘇煒程
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Subjects: 自由現金流量折現法; 流動性折價; 半導體產業; 企業評價
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22G0099352026%22.

興櫃股票是指已經申報上市（櫃）之公開發行公司的普通股股票，一般而言興櫃股票的流動性小、股本小，因此短線投資人多以即將掛牌上櫃的公司為主，至於中長線的投資人則以長期價值的觀點來投資，投入資金後必須等待一段時間，待上市（櫃）後，才能獲取較好的投資報酬率。長期投資須以自有資金投入，進一步瞭解該公司產業狀況及基本面表現後，應用適合未上市公司的評價模式，來做為投資的依據是很重要的。 本研究以興櫃市場中的半導體產業中的廣穎電通股份有限公司作為研究對象，以自由現金流量法為評價模型，並針對未上市公司在參數估計困難的部分作調整，使評價未上市公司時有一套可依循的流程，並加入考量未上市公司股票因流動性不足，所造成之流動性折價，以提升在評價上的合理性及正確性。 實證結果顯示，以2011 年年報來估計相關參數，運用現金流量折現法的每股理論價值為39.24 元。若考量流動性折價，以上市股票市場資料推估所得之流動性折價，廣穎電通之每股理論價值將為39.05 元；以興櫃股票市場資料推估所得之流動性折價，廣穎電通之每股理論價值將為37.93 元。