台灣證券市場財務危機與異常報酬之關係-以價值型投資策略為例
市場上存在許多傳統資產模型無法解釋的異常現象,本論文將探討台灣證券 市場異常報酬投資策略之獲利與財務危機間的關聯性,重點放在價值型投資策略, 由買進高淨值市價比的公司股票,放空低淨值市價比的股票,建構出價值型投資 組合。此投資策略的主要獲利來源出自投資組合的多頭部位,即高淨值市價比的 公司。且信用風險作為財務危機的代理變數,在解釋異常報酬上扮演重要角色, 價值型投資策略的異常報酬在高信用風險公司是較大的,表示財務危機的影響是 有反映在股票報酬上的。而與美國市場的結果不同,信用評等降評對報酬的影響 在台灣證券市場並不顯著。 === Anomalies exist in the markets t...
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Language: | 中文 |
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國立政治大學
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ndltd-CHENGCHI-G01003520152013-06-27T03:03:04Z 台灣證券市場財務危機與異常報酬之關係-以價值型投資策略為例 Financial distress and anomalies in Taiwan stock market- value-based strategy 黃鈺家 異常報酬 信用風險 財務危機 價值型投資策略 信用評等 市場上存在許多傳統資產模型無法解釋的異常現象,本論文將探討台灣證券 市場異常報酬投資策略之獲利與財務危機間的關聯性,重點放在價值型投資策略, 由買進高淨值市價比的公司股票,放空低淨值市價比的股票,建構出價值型投資 組合。此投資策略的主要獲利來源出自投資組合的多頭部位,即高淨值市價比的 公司。且信用風險作為財務危機的代理變數,在解釋異常報酬上扮演重要角色, 價值型投資策略的異常報酬在高信用風險公司是較大的,表示財務危機的影響是 有反映在股票報酬上的。而與美國市場的結果不同,信用評等降評對報酬的影響 在台灣證券市場並不顯著。 Anomalies exist in the markets that cannot be explained by traditional asset-pricing models. This paper assesses implications of financial distress for the profitability of anomaly-based trading strategies in Taiwan stock market. We focus on the value-based strategy which conditions on the BM ratio. It involves buying highest BM and selling lowest BM stocks. Financial distress, as proxied by rating downgrades, is likely to be a primary ex ante indicator of a company’s future performance. Anomaly returns of value-based strategy are bigger in high credit risk companies. But unlike the evidence in U.S market, rating downgrades only have limited impact on stock returns in Taiwan. 國立政治大學 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22G0100352015%22. text 中文 Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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異常報酬 信用風險 財務危機 價值型投資策略 信用評等 |
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市場上存在許多傳統資產模型無法解釋的異常現象,本論文將探討台灣證券
市場異常報酬投資策略之獲利與財務危機間的關聯性,重點放在價值型投資策略,
由買進高淨值市價比的公司股票,放空低淨值市價比的股票,建構出價值型投資
組合。此投資策略的主要獲利來源出自投資組合的多頭部位,即高淨值市價比的
公司。且信用風險作為財務危機的代理變數,在解釋異常報酬上扮演重要角色,
價值型投資策略的異常報酬在高信用風險公司是較大的,表示財務危機的影響是
有反映在股票報酬上的。而與美國市場的結果不同,信用評等降評對報酬的影響
在台灣證券市場並不顯著。 === Anomalies exist in the markets that cannot be explained by traditional
asset-pricing models. This paper assesses implications of financial distress for the
profitability of anomaly-based trading strategies in Taiwan stock market. We focus on
the value-based strategy which conditions on the BM ratio. It involves buying highest
BM and selling lowest BM stocks. Financial distress, as proxied by rating downgrades,
is likely to be a primary ex ante indicator of a company’s future performance.
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