台灣汽車產業上市公司投資價值之研究

• Main Authors: 廖志文, Liao,Chih-Wen
• Language: 中文
• Published: 國立政治大學
• Subjects: 汽車產業; 投資價值; 企業評值; Car industry; Investment value; Valuation
• Online Access: http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22G0923550511%22.

在2000年後，全球開始面臨到前後未有的不景氣，美國的聯準會史無前例的不斷降息。社會的焦點也從高科技轉向傳統產業。大環境不景氣之外，台灣廠商還面臨加入WTO後市場開放的問題。在加入WTO之前，不少分析師都認為台灣的傳統產業將難以生存。但經過這幾年的觀察，台灣有不少傳統產業不但沒有倒下，反而更為茁壯，汽車產業就是一個例子。本研究期望透過選擇好的評價模式作客觀的評估，協助汽車產業相關的投資人與企業經營階層做為參考。 本研究以裕隆、中華、和泰等三家汽車廠商為研究對象，以2000至2004年之財務報表作為預估個案公司未來成長率與獲利表現的依據，利用現金流量折現法的銷售導向與盈餘導向兩種模式，模擬最樂觀、最可能發生與最悲觀三種情境估算實質價格區間，並與個股之實際股價相比較，推論目前股價的合理性，及目前股價所隱含的市場預期個案公司未來的銷售成長率與盈餘成長率；以敏感性分析繪製成的龍捲風圖觀察個別關鍵評價因子對股價的影響程度。 實證結果顯示，透過銷售導向和盈餘導向兩種模式的現金流量折現法，其結果為裕隆汽車的合理股價區間為22.37~63.41元間；中華汽車的合理股價區間為44.63~73.58元間；和泰汽車的合理股價區間為43.39~66.88元間。最後在敏感性分析方面，得到的結果都顯示著邊際利潤率對股價的影響最大，而銷售成長率對股價的影響則是最小。