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Previous issue date: 2012-03-27 === Since the early 1980s the Corporate Governance has become the main global focus of discussion about the top management. In Brazil the topic has gained impact from 1995, the foundation year of the IBCA (Instituto Brasileiro de Conselheiros de Admininstra??o), current IBGC (Instituto Brasileiro de Governan?a Corporativa). The adoption and improvement of corporate governance practices are fundamental to the development of capital markets, which is essential for growth and competitiveness of Brazilian companies. The corporate governance practices to achieve greater transparency of companies in relation to the market, commit themselves to rules and procedures that are not imposed on other companies listed on BOVESPA. Thus, the main objective of this dissertation is to analyze the economic effects associated with adherence to the Levels of Corporate Governance. In this context, it is assumed that companies who adopt these practices have a different valuation of their shares substantially higher compared those who do not comply. For this, we analyzed the daily stock returns of companies listed on BM&FBOVESPA who adopted to NDGC in the period 2000 to 2011. Some companies that were already listed on the Bolsa de Valores changed segment, other now joined NDGC on the ticket (IPO). This work breaks new ground in three fronts: coverage and analysis period had hitherto been made only sectorial analysis and less time and the methodology used (models ARCH/GARCH, specific financial series). The results demonstrate, from the methodological option, there would be no generation of value for companies with adoption of corporate governance, so the negative response to the central question of this work. However, the governance index return presents differently in relation to the BOVESPA index, suggesting that firms with IPO and automatic membership to the level of corporate governance in the period were decisive to explain the different performance of this market segment. === Desde o in?cio dos anos 1980 a Governan?a Corporativa vem se tornando o principal foco mundial de discuss?o sobre a alta gest?o. No Brasil o tema ganhou repercuss?o a partir de 1995, ano da funda??o do IBCA (Instituto Brasileiro de Conselheiros de Administra??o), atual IBGC (Instituto Brasileiro de Governan?a Corporativa). A ado??o e o aprimoramento das pr?ticas de Governan?a Corporativa s?o fundamentais para o desenvolvimento do mercado de capitais, o que ? imprescind?vel para a competitividade e crescimento das empresas brasileiras e desenvolvimento econ?mico brasileiro. As pr?ticas de Governan?a Corporativa visam uma maior transpar?ncia das empresas em rela??o ao mercado, por comprometerem-se com regras e procedimentos que n?o s?o impostos ?s demais empresas listadas na BOVESPA. Dessa forma, o objetivo principal desta disserta??o ? analisar os efeitos econ?micos associados ? ades?o aos N?veis Diferenciados de Governan?a Corporativa. Neste contexto, pressup?e-se que empresas que adotam estas pr?ticas diferenciadas tenham uma valoriza??o substancialmente maior de suas a??es em rela??o a aquelas que n?o adotam. Para isso, foi analisado o retorno acion?rio di?rio das empresas listadas na BM&FBOVESPA que adotaram aos NDGC no per?odo de 2000 a 2011. Algumas empresas que j? estavam listadas na Bolsa de Valores mudaram de segmento, outras aderiram aos NDGC j? no ingresso (IPO). Este trabalho diferencia-se em tr?s frentes: abrang?ncia e per?odo analisado at? ent?o haviam sido feitas apenas analises setoriais e em espa?o de tempo inferior e a metodologia utilizada (modelos ARCH/GARCH, espec?ficos para s?ries financeiras). Os resultados demonstram, a partir da op??o metodol?gica, que n?o h? gera??o de valor para as empresas com ado??o de governan?a corporativa, sendo assim negativa a resposta ao questionamento central deste trabalho. Entretanto, o ?ndice de governan?a apresenta retorno diferenciado em rela??o ao IBOVESPA, sugerindo que as empresas com IPO e ades?o autom?tica ? n?veis de governan?a corporativa no per?odo foram decisivas para explicar o desempenho diferenciado deste segmento de mercado.
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