Intermediated securities and systems in substantive law and in private international law
With the advancement of intermediated systems coupled with the rapid development of information technology, securities holding patterns have drastically changed from direct holdings to intermediated holdings, which facilitated the explosive increase of securities transactions during the last half ce...
Main Author: | |
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Published: |
McGill University
2008
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Social Sciences - Law |
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Social Sciences - Law Chun, Changmin Intermediated securities and systems in substantive law and in private international law |
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With the advancement of intermediated systems coupled with the rapid development of information technology, securities holding patterns have drastically changed from direct holdings to intermediated holdings, which facilitated the explosive increase of securities transactions during the last half century. In intermediated systems, traditional functions of securities certificates have faded away and intermediated securities credited to securities account books play a key role in determining proprietary issues. In spite of the innovative development of intermediated systems, legal regimes for the systems have not kept up with the development of the systems. Specifically, there has been much legal hindrance in cross-border securities transactions. In this regard, this thesis first attempts to research substantive laws for intermediated systems in the United States, the United Kingdom, Canada, Japan and Korea. The Unidroit draft convention on intermediated securities is also discussed as neutral fact-centred international substantive rules. In the substantive law analysis, this thesis suggests preparing new rules that are internally sound and internationally compatible, friendly to users and markets, and readily accessible clear, intuitive rules which satisfy basic legal needs of intermediated securities holders and ensure market efficiency and stability. In the private international law analysis, this thesis finds the traditional lex rei sitae (or the lex situs), which calls for application of the law of the place where securities are located, is no longer a proper connecting factor in proprietary issues of an intermediated securities disposition, given that the location of securities has no meaningful function in intermediated systems. The Hague Securities Convention, which refers to the PRIMA (Place of Relevant InterMediary Approach) that localises an intermediary, went beyond the PRIMA and selected its primary rule in an account agreement between an account hold === Avec l'avancement des systèmes d'intermédiaires et les développements technologiques récents, les modèles de détentions des titres d'investissement ont changé dramatiquement au cours des cinquante dernières années. ce qui a facilité l'expansion accrue des transactions. Dans les systèmes intermédiés, la fonction traditionnelle des titres certifiées est en train de se dégrader, et ainsi les titres intermédiés crédités aux livrets de comptes sécuritaires jouent un rôle important dans la détermination des droits de propriété et des droits prioritaires. Malgré les innovations des systèmes d'intermédiaires, les régiments juridiques applicables à ces systèmes n'ont pas évolués au même rythme. Ceci affecte particulièrement les opérations transfrontalières. Cette thèse débute donc avec un examen du droit matériel applicable aux systèmes intermédiés aux États-Unis, au Royaume-Uni, au Canada, au Japon et en Corée. Le projet de convention d'Unidroit sur les systèmes intermédiés est aussi considéré comme option neutre et centrée sur la dimension factuelle des transactions. Suite à cette analyse du droit matériel, cette thèse recommande l'adoption de nouvelles règles basées sur des fondements juridiques solides et compatibles avec la dimension transfrontalière des échanges; ces règles cherchent à être simples et accessibles, utiles aux usagers et à augmenter la prévisibilité tout en assurant la stabilité et l'efficacité des marchés. Passant ensuite à l'analyse du droit international privé, cette thèse rejette la règle de conflit traditionnelle de la lex rei sitae (ou la lex situs), qui n'est plus adéquate pour régler les problèmes liées à la propriété en matière de disposition des titres intermédiés, puisque la localisation concrètes des titres n'a plus de fonction significative dans les systèmes intermédiés. La Convention de La Haye sur les Titres qui s'inspire plutôt de la règle PRIM |
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