Managing clearinghouse risk for NDF cleared contracts : Validating the HS/VaR method for NDF FX CCP Clearing risk

• Main Author: Olsson, Johan
• Format: Others
• Language: English
• Published: KTH, Matematisk statistik 2015
• Online Access: http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:kth:diva-168635

In this thesis we describe and discuss the reality for a central clearing party clearinghouse. The importance of sound risk management is discussed. We specifically validate the usage of a Historical Simulation/VaR approach for managing the risk when acting as a CCP for the Non Delivery Forward FX instrument. The method is back tested and some alternative approaches are proposed. === Sedan finanskrisen 2008 har regelverken för central clearing av OTC handlade produkter stärkts. I Europa tvingar EMIR regelverket in de OTC handlade financiella produkter att clearas på ett så kallad CCP Clearinghus. Mer och mer av dessa finansiella produkter kommer nu cleareas på clearinghusen. Clearinghusen blir därmed mer och mer riskabla och ett antal studier har gjorts angående vad denna komplexa miljö kan innebära i form av spridningseffekt etc. Därför är det av stor vikt att clearinghusen kan hantera risken som det innebär att clearea dessa nya produkter. Ett exempel på sådan centralt clearad produkt är FX instrument som tex NDF. På NASDAQ Clearing så är förslaget att använda Historical Simultion/VaR för att räkna ut de säkerheter som ska tas in från medlemmarna. ESMA ställer vissa krav på denna modell men är i övrigt positivt inställda till just HS/VaR. Jag har i detta arbete redogjort för hur ett clearinghus fungerar, hur ett FX instrument som NDF fungerar och slutligen gjort en Back test av HS/VaR som riskmått för en NDF portfölj. Speciellt fokuserar jag på hur denna modell skulle ha klarat den turbulenta perioden under 2008/2009 med efterföljande lugna period. Back testet visar att den inte skulle vara lämplig under denna period och avslutningsvis diskuterar jag runt några alternativa adaptioner för att modellen skulle vara bättre anpassad till karakteristiken i FX tidsserien.