Portfolio Inversion : Finding Market State Probabilities From Optimal Portfolios

• Main Authors: Rubin, Fredrik, Ekman, Gustav
• Format: Others
• Language: English
• Published: KTH, Skolan för teknikvetenskap (SCI) 2018
• Subjects: Engineering and Technology; Teknik och teknologier
• Online Access: http://urn.kb.se/resolve?urn=urn:nbn:se:kth:diva-230166

In this project, we aim to find a method for obtainingthe factors in a bull/bear market factor model for asset returnand variance, given an optimal portfolio. The proposed methodwas derived using the Karush-Kuhn-Tucker (KKT) conditionsfor optimal solutions to the convex Markowitz portfolio selectionproblem. For synthetic data where all necessary parameters wereknown exactly, the method could give bounds on the factors. Theexact values of the factors were obtained when short selling wasallowed, and in some instances when short selling was forbidden.The method was evaluated on real-world data with varyingresults, possibly due to estimation errors and invalid assumptionsabout the model of the investor.I. INTRODUC === Målet med detta projekt var att utveckla en metod som givet en optimal portfölj returnerar sannolikheter för tjur-/björnmarknad. Dessa sannolikheter är faktorer i en faktormodell, vilken modellerar tillgångars förväntade avkastning samt variansen i deras avkastning. Den föreslagna metoden härleddes från Karush- Kuhn-Tucker-villkoren som uppfylls av optimala lösningar till det konvexa Markowitz-problemet. För syntetiska data där alla nödvändiga parametrar var kända exakt kunde metoden ge undre och övre gränser för faktorernas värden. Exakta värden för faktorerna erhölls i de fall då blankning var tillåten, samt i enskilda fall då blankning var förbjuden. Metoden tillämpades även på riktiga data utan entydiga resultat, möjligtvis till följd av skattningsfel samt ogiltiga antaganden om investerarens modell.