臺灣地區轉換公司債溢價之實證研究:時間數列分析
轉換公司債係指在一定條件下,能將該公司所發行的公司債,轉換為該公 司股票的金融債券,亦即轉換公司債兼具公司債和股票的雙重特性,因此 有必要對此一金融工具的評價方式進行了解。本研究之目的在於探討轉換 公司債之溢價理論,以及影響轉換公司債溢價之因素,並將其應用於臺灣 之轉換公司債,來分析其溢價行為,再建立轉換函數模型來估計與預測溢 價。本研究主要在於探討各個影響溢價因素對於溢價之影響,藉由整理 Brigham,Poensgen,Walter & Que,Weil、Segall & Green,Cretien , Duvel,Mumey,West & Largay 等學者之溢...
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國立政治大學
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ndltd-CHENGCHI-B20020037942013-01-07T19:23:37Z 臺灣地區轉換公司債溢價之實證研究:時間數列分析 Premiums on Convertible Bonds in Taiwan Market:Empirical Analysis 賴玉分 Lai,Yu Fen 轉換公司債 溢價 時間數列分析 轉換函數模型 convertible bonds premiums time series model transfer function model 轉換公司債係指在一定條件下,能將該公司所發行的公司債,轉換為該公 司股票的金融債券,亦即轉換公司債兼具公司債和股票的雙重特性,因此 有必要對此一金融工具的評價方式進行了解。本研究之目的在於探討轉換 公司債之溢價理論,以及影響轉換公司債溢價之因素,並將其應用於臺灣 之轉換公司債,來分析其溢價行為,再建立轉換函數模型來估計與預測溢 價。本研究主要在於探討各個影響溢價因素對於溢價之影響,藉由整理 Brigham,Poensgen,Walter & Que,Weil、Segall & Green,Cretien , Duvel,Mumey,West & Largay 等學者之溢價理論,再衡量臺灣之轉 換公司債市場,而選取股價變動性變數、轉換權利期間變數、未來所得差 異變數、價格底限變數以及交易成本差異變數五個變數,為迴歸模式中的 自變數,而溢價則為因變數。本研究之資料分析程序為:一、對於所選取 的五個自變數和一個因變數,分別建立單元迴歸,且進行逐步迴歸。二、 對於自變數和因變數建立複迴歸模型,利用刪除變數方法來解決線性重合 。三、將所得到無線性重合的自變數群和因變數,建立複迴歸模型,對其 進行t 檢定、 F檢定、自我相關檢定及殘差常態性檢定,若誤差項存在自 我相關,則建立時間數列方法中之轉換函數模型。四、利用轉換函數模型 將投入變數與產出變數,以一個動態體系相連結,經由轉換函數模型之認 定、估計、診斷性檢查之後,建立出一個最適模型,來對於溢價進行估計 與預測。本研究之研究對象為聲寶一及歌林一兩家轉換公司債,研究期間 為民國八十一年二月二十四日至民國八十三年五月一日,共114 週,而研 究結論為:一、聲寶一轉換公司債在對於溢價之單元迴歸中,轉換期間、 未來所得差異及價格底限三個變數,對溢價有顯著影響。通過線性重合檢 定的複迴歸模型中,只有股價變動性及未來所得差異,對於溢價的係數顯 著,且係數符號為正值。在轉換函數模型方面,投入變數(未來所得差異 變數)是以(1,0,0) 的形式影響溢價,且證明出轉換函數模型的預測力較 單變量模型佳。二、歌林一轉換公司債在對於溢價之單元迴歸中,股價變 動性、轉換期間、未來所得差異、價格底限及交易成本差異,這五個變數 ,對溢價均有顯著影響。通過線性重合檢定的複迴歸模型中,只有價格底 限變數,對於溢價的係數顯著,且係數符號為負值。。在轉換函數模型方 面,投入變數(價格底限變數)是以(0,2,0) 的形式影響溢價,且證明出 轉換函數模型的預測力較單變量模型佳。 國立政治大學 http://thesis.lib.nccu.edu.tw/cgi-bin/cdrfb3/gsweb.cgi?o=dstdcdr&i=sid=%22B2002003794%22. text 中文 Copyright © nccu library on behalf of the copyright holders |
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轉換公司債 溢價 時間數列分析 轉換函數模型 convertible bonds premiums time series model transfer function model |
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轉換公司債係指在一定條件下,能將該公司所發行的公司債,轉換為該公
司股票的金融債券,亦即轉換公司債兼具公司債和股票的雙重特性,因此
有必要對此一金融工具的評價方式進行了解。本研究之目的在於探討轉換
公司債之溢價理論,以及影響轉換公司債溢價之因素,並將其應用於臺灣
之轉換公司債,來分析其溢價行為,再建立轉換函數模型來估計與預測溢
價。本研究主要在於探討各個影響溢價因素對於溢價之影響,藉由整理
Brigham,Poensgen,Walter & Que,Weil、Segall & Green,Cretien
, Duvel,Mumey,West & Largay 等學者之溢價理論,再衡量臺灣之轉
換公司債市場,而選取股價變動性變數、轉換權利期間變數、未來所得差
異變數、價格底限變數以及交易成本差異變數五個變數,為迴歸模式中的
自變數,而溢價則為因變數。本研究之資料分析程序為:一、對於所選取
的五個自變數和一個因變數,分別建立單元迴歸,且進行逐步迴歸。二、
對於自變數和因變數建立複迴歸模型,利用刪除變數方法來解決線性重合
。三、將所得到無線性重合的自變數群和因變數,建立複迴歸模型,對其
進行t 檢定、 F檢定、自我相關檢定及殘差常態性檢定,若誤差項存在自
我相關,則建立時間數列方法中之轉換函數模型。四、利用轉換函數模型
將投入變數與產出變數,以一個動態體系相連結,經由轉換函數模型之認
定、估計、診斷性檢查之後,建立出一個最適模型,來對於溢價進行估計
與預測。本研究之研究對象為聲寶一及歌林一兩家轉換公司債,研究期間
為民國八十一年二月二十四日至民國八十三年五月一日,共114 週,而研
究結論為:一、聲寶一轉換公司債在對於溢價之單元迴歸中,轉換期間、
未來所得差異及價格底限三個變數,對溢價有顯著影響。通過線性重合檢
定的複迴歸模型中,只有股價變動性及未來所得差異,對於溢價的係數顯
著,且係數符號為正值。在轉換函數模型方面,投入變數(未來所得差異
變數)是以(1,0,0) 的形式影響溢價,且證明出轉換函數模型的預測力較
單變量模型佳。二、歌林一轉換公司債在對於溢價之單元迴歸中,股價變
動性、轉換期間、未來所得差異、價格底限及交易成本差異,這五個變數
,對溢價均有顯著影響。通過線性重合檢定的複迴歸模型中,只有價格底
限變數,對於溢價的係數顯著,且係數符號為負值。。在轉換函數模型方
面,投入變數(價格底限變數)是以(0,2,0) 的形式影響溢價,且證明出
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